Jak zmienia się polityka pieniężna
Decyzje w zakresie polityki pieniężnej, głównie ustalanie stóp procentowych, były kiedyś podejmowane za kulisami. Obecnie procesy te są coraz bardziej przejrzyste, a banki centralne wyjaśniają swoje motywy inwestorom i opinii publicznej. „Ponieważ komunikaty te stają się częścią dzisiejszego 24-godzinnego obiegu wiadomości, reakcje inwestorów same w sobie wpływają na to, jak polityka pieniężna wpływa na przedsiębiorstwa i gospodarstwa domowe”, wyjaśnia Michael McMahon z Uniwersytetu Oksfordzkiego(odnośnik otworzy się w nowym oknie). Podczas gdy kształtowanie polityki pieniężnej i jej skutki pozostają ważnym obszarem makroekonomii, analiza zazwyczaj koncentrowała się na stopach procentowych jako kluczowym narzędziu. Zespół finansowanego przez Europejską Radę ds. Badań Naukowych(odnośnik otworzy się w nowym oknie) projektu NewMonEc(odnośnik otworzy się w nowym oknie) wykorzystał informatykę i przetwarzanie języka naturalnego (NLP), wraz z metodami eksperymentalnymi, do zbadania skutków niedawnego przesunięcia nacisku ze stóp procentowych na wiadomości. „Nasze metody i zalecenia nie tylko zwiększają skuteczność polityki pieniężnej, ale także pomagają utrzymać, a nawet zwiększyć zaufanie do banków centralnych”, dodaje McMahon.
Badanie potencjału słów w wiadomościach dotyczących polityki pieniężnej
Projekt NewMonEc opierał się na dwóch nowatorskich metodach empirycznych: wdrożeniu i rozwoju narzędzi NLP, uzupełnionych eksperymentalnymi ocenami wpływu różnych komunikatów na publiczne postrzeganie polityki pieniężnej. W erze zwiększonej przejrzystości dane były pozyskiwane z informacji dostępnych na stronach internetowych banków centralnych, a narzędzia NLP były następnie wykorzystywane do analizy wiadomości (jako danych nieustrukturyzowanych) w celu identyfikacji i klasyfikacji kluczowych pojęć. „Pozwoliło nam to przeanalizować, w jaki sposób niepewność decydentów przełożyła się na wyrażone przez nich preferencje polityczne, szczególnie podkreślając zmienność czasową w podejmowaniu decyzji”, wyjaśnia McMahon. „Jednym z kluczowych ustaleń było to, że zmniejszenie stopnia skomplikowania pojęć, takie jak użycie mniejszej liczby technicznych terminów ekonomicznych, wpływa na zrozumienie i zaufanie bardziej niż zmniejszenie złożoności semantycznej, na przykład przy użyciu krótszych zdań i bardziej powszechnie używanych słów”, dodaje McMahon.
Współczesne znaczenie: rozumienie niepewnych czasów
Polityka pieniężna nie tylko stwarza niepewność dla banków centralnych, ale także zmusza je do reagowania na nią, a ponieważ literatura koncentruje się głównie na tym pierwszym zjawisku, zespół NewMonEc postanowił zbadać to drugie. McMahon wykorzystał prywatne obrady Federalnego Komitetu do spraw Operacji Otwartego Rynku(odnośnik otworzy się w nowym oknie) (FOMC) Rezerwy Federalnej – upublicznione po pięciu latach – do ilościowego określenia postrzeganej niepewności typów (poprzez ustanowienie indeksów różnych typów), skorelowanej z reakcjami politycznymi FOMC w każdym przypadku. „Inaczej niż w przypadku powszechnych modeli kształtowania polityki dotyczącej niepewności, twierdzimy, że od połowy lat 80. do 2015 r. FOMC koncentrował się na obawach związanych z ryzykiem wysokiej inflacji. Ta czujność, pomimo ogólnie niskiej i stabilnej inflacji w tym okresie, faktycznie pomogła ją kontrolować”, mówi McMahon.
Budowanie pomostu między obywatelami a technokratami
McMahon przekonuje, że choć lepsza polityka przynosi korzyści nam wszystkim, równie ważna jest umiejętność wyjaśnienia, w jaki sposób często pozornie tajemniczy świat polityki pieniężnej, wraz z jego technokratycznymi instytucjami, wpływa na codzienne życie obywateli. „Gdy Europejski Bank Centralny przeprowadzał przegląd swojej strategii, wygłosiłem wykład dla ponad 300 europejskich bankierów centralnych na temat komunikacji z szerszą publicznością, aby zyskać pewność, że zalecenia NewMonEc dotyczące lepszej komunikacji z szerszym przekrojem społeczeństwa mogą zostać wdrożone w całej UE ”, mówi McMahon. McMahon pracuje obecnie nad poznaniem roli mediów w przekazywaniu wiadomości ekonomicznych szerokiej publiczności, a także nad dalszym zbadaniem, w jaki sposób najlepiej komunikować kwestie związane z niepewnością gospodarczą.
Słowa kluczowe
NewMonEc, polityka pieniężna, stopy procentowe, bank centralny, makroekonomia, przetwarzanie języka naturalnego, inflacja, niepewność